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各种观点和矛盾交织 未来玉米市场谁主沉浮
发布时间:2020-06-18 点击次数:331

国内玉米市场供需存在诸多矛盾,区域性特征也很明显:产需矛盾,区域矛盾,新陈矛盾。临储玉米三次拍卖都异常火爆,市场看涨声音不绝,结构性矛盾或促使走势分化,未来市场谁主沉浮?

2020年,对于玉米市场来说,绝对是可以载入历史的一年。作为临储时代的收官之年,玉米市场大幅波动,牵动政府相关部门、玉米购销主体心弦,国内玉米市场面临诸多确定和不确定因素,面对疯狂的玉米拍卖,肆虐的全球疫情,生猪复养的向好,终端消费的疲软,一致性的市场看多方向,确定的产需缺口,国家的政策调控,未来玉米市场将由谁主导?

当前国内玉米市场主流观点看多看涨,小众观点也是谨慎看空。有人调侃道:市场唯一的利空就是大家都看多。这也反映出当前玉米市场整体的情绪和观点。

玉米市场观点纷杂

关键词一:产需缺口

行情看涨时缺口会反应增大,看落时会反应库存增大。总体趋势呈现有缺口!本身有几千万吨的缺口,贸易商把库存建立起来以后,人为又扩大了这个缺口,才导致了4月份价格大涨,产需缺口奠定了未来玉米市场的基本方向和趋势。

北方按缺口分析看涨,南方按需求分析看跌。南方不买,北方不卖,就看谁能熬过谁?这其实也是买方市场向卖方市场转变的观点之一。

关键词二:有效供给

拍卖维持高成交,但受出库能力限制,短期内不足以形成大规模的有效供给,因此现阶段贸易商参拍热情比较高。拍卖的实际有效供给,除成交量以外,可流通量才是市场供给的关键。市场渠道商(有别于用粮主体)的囤粮需求及后续的出库销售能否形成有效供给,将很大程度上影响玉米的供给总量,进而左右玉米市场走势。整体来看,在目前至拍卖出库形成有效供给的空档期,玉米市场或将继续上探。

关键词三:拍卖火爆

市场在产需缺口、供需平衡与否,市场有无足够玉米供应等各种猜想中,迎来了临储玉米拍卖,一拍溢价119元/吨,二拍溢价117元/吨,三拍溢价160元/吨,在国储玉米周度投放400万吨、一次性投放243.25万吨(5月25日至6月16日)的大投放格局下,国内玉米拍卖市场怎一个“火爆”了得,真是“一拍二拍抢,三拍涨三疯,拍无忌。”拍卖火热足以说明市场囤粮需求和意愿强烈,价格已不是考虑因素,拍的主要目的是拿到玉米。

关键词四:需求变量

全年看,饲料需求维持稳定或小幅增减,生猪养殖需求总体向好或增加,禽类年初至今总体亏损、后续补栏预期堪忧,水产全国范围看维持基本稳定。深加工需求下滑,开机率将低于去年,以玉米拍卖成交均价估算,近一周吉林企业每生产1吨玉米淀粉亏损100元,山东企业每生产1吨玉米淀粉理论亏损220元,黑龙江西部每生产1吨玉米酒精理论亏损166元。加工亏损虽与需求疲软有着密切联系,但玉米价格从3月份不断高企,导致成本不断攀升,同样也是下游企业持续亏损的重要因素。

需求总量=饲料、深加工、种子、食用、损耗+市场渠道商主体囤粮需求量。市场渠道主体的囤粮需求量是重要的变量,在市场向好、囤粮意愿强烈时会放大这部分需求,减少有效供给,放大缺口;在市场悲观向下、囤粮意愿不振时,这部分需求会维持一个基本数量,对市场影响不大。

在市场存在缺口、趋势向上时,市场渠道主体的囤粮需求圈定的供应部分将成为搅动玉米市场波澜的不可小觑的重要因素。这部分囤粮(供给量)何时(延缓、分散、集中)、何地(产区、港口、销区)、何价(低价、高价、平价),通过何种方式(渠道主体间流转还是流向用粮企业)投放市场,对市场的影响也将不同。

关键词五:生猪复养

据农业农村部消息,5月份生猪生产继续较快恢复,能繁母猪存栏环比增长3.9%,连续8个月环比增长,累计增长23.3%;生猪存栏环比增长3.9%,连续4个月环比增长,比2019年末增加3800万头。从全国白条猪价格来看,目前依旧在40元/公斤以上,毛猪均价依旧维持在32元/公斤以上;蛋禽、肉禽、进口猪肉总体供应增加和餐饮消费相对疲弱的情况说明,目前存栏结构存在区别,小猪占比较大,中大猪占比偏小。生猪复养总体向好,需求后期看应该是增加的。

关键词六:顺势而为

顺势而为,乘势而上,掌握好节奏抢了就走,别做退潮后裸泳的那个人就好。缺口大格局,拍高了也未必能挣钱,估计赚个吆喝。供给决定方向,需求决定高度;缺口确实硬支撑,需求实在是硬伤。需求不好,涨个啥啊,涨的时候看缺口,没缺口了还咋涨。

关键词七:政策调控

玉米拍卖火爆,看涨情绪浓厚,有人对政策调控不屑一顾,认为政府手中无牌可打,把缺口论挂在嘴边太不明智,国家完全有能力应对所谓的缺口,不要怀疑国家的调控能力,每周投放400万吨不是闹着玩的。当然,也有人认为国内玉米市场“一半政策市、一半市场市”。

关键词八:市场转变

新冠疫情放慢了全球农产品供应链速度和效率,让市场变慢,点燃恐慌情绪,使得玉米港口码头销区价格大幅上涨。

买方市场与卖方市场:前者指供大于求、商品价格有下降趋势的市场形势,这时买方在交易上处于有利地位,有挑选商品的主动权;后者指供不应求、商品价格有上涨趋势的市场形势,这时买方很少有挑选商品的余地,而卖方则在交易上处于有利地位。今年国内市场风格切换,逐步由买方市场向卖方市场转变,用粮企业大多尚未完成角度转变,导致其被动。未来缺口不平,卖方市场占据主动。

玉米市场矛盾重重

矛盾之一:产需矛盾

供需缺口随着市场渠道囤粮情况而变化,产需矛盾加上人为囤积,构成了玉米后临储时代最大的基本面因素,缺口锚定了基本方向趋势。

矛盾之二:国内外价差

据核算,7月、9月、11月我国进口美国玉米成本分别为1579元/吨、1593元/吨、1627元/吨,对应当前国内玉米现货价格2150元/吨、盘面2009合约期价2076元/吨、2101合约期价2120元/吨,进口利润分别为571元/吨、483元/吨、493元/吨。价差之大,能否促进国内大量进口玉米值得重点关注。

矛盾之三:南北市场倒挂

按照目前的玉米市场价格,东北产区到北方港口倒挂,拍卖玉米到北方港口倒挂,北方港口即期价格发运到南方销区倒挂。可见,产区销区矛盾之大,市场买方卖方矛盾之大。

矛盾之四:用粮结构矛盾

饲料用粮:随着拍卖玉米大量投放市场,玉米价格高位促进小麦部分替代(小麦产区饲料工厂到厂玉米价格2200~2240元/吨,按比价,饲料麦+120元/吨,按托市小麦三等2240元/吨、二等2280元/吨、一等2320元/吨价格,可以最大比例替代),加上南方市场6月至9月月均85万吨的大麦、高粱、玉米进口原料,国内中大猪料、禽料市场玉米不缺。乳猪料玉米可能会有部分短缺,但高价可能促进养殖企业调整配方,加大小麦的替代使用。

深加工玉米:拍卖粮源近7500万吨,按照目前周度400万吨的投放量,深加工后备供应不缺,加之需求不振,加工多处于亏损之中,开工率大概率维持低位,玉米耗用量随之减少,提价收购用于加工缺少动力。

玉米市场走势预判

可能之一:±30~70元/吨小区间震荡

结合当前市场供给和需求,虽然有渠道市场大量囤粮需求和新年度的大缺口预期,考虑到前期用粮企业被动加大库存的情况,笔者认为,目前全国用粮企业库存大多维持在35~50天,基本可以维持到7月中下旬,随着湖北新玉米上市、安徽和江苏蒜茬玉米上市,拍卖玉米粮源和小麦部分替代,6月至9月南方大量进口原料等,加之加工需求不振,5月至6月禽料不振,国内玉米市场价格上涨空间最大可能在30元/吨左右,下跌空间可能在70元/吨左右。

可能之二:大涨70元/吨或更高

这种可能性非常小,但也不无可能:市场渠道主体囤粮不出,拍卖玉米留待下年度销售,这种群体一致性行为,将大大减少有效供给,放大缺口,让市场呈现无粮可卖、无粮可买的局面。

可能之三:大跌100元/吨或更大跌幅

这种可能性也非常小,但也不是不会出现:若国家调整拍卖玉米投放量,改变进口政策预期,加大种植支持力度等,可能会出现较大跌幅。

建议:饲料企业优质玉米尽量多备货,中大猪料、禽料玉米逢低适度备货;加工企业看需求随采随用;贸易商别溢价太高,小心高位站岗,看到的不是风景而是恐高,还是把握好节奏吧。

玉米市场谁主沉浮

从供应端看,当前玉米市场供应商群体一致性已经形成,拍卖价格成本支撑很强,疫情对物流影响仍在起作用(北京新发疫情是否会影响华北、东北物流有待观察)。基于目前成本、物流、情绪,若无新政策和新增供应,国内玉米市场大幅回调已基本无可能。

从需求端看,疫情档口,需求疲弱,就业、收入、消费乃至国内(全球)经济整体受到非常大的影响;禽类养殖步入亏损,消费下滑,活禽市场关闭,鸡蛋过剩;深加工预期维持弱势。后期消费除了猪料,其他估计大概率下滑。基于目前加工需求及禽类养殖利润,用粮企业高价买粮、高开工率意愿不强,上方空间也不会太高。

从时间窗口计,随着现有库存维持30~45天,接近7月中旬到8月初,湖北新玉米及华北早玉米上市,玉米继续高价或促进小麦替代,南方销区进口玉米大量到港,基本上能与新粮大量上市相衔接。

总之,玉米市场核心规律还是由供需基本面决定,最后用一首打油诗结束本文:

一季度拼魄力看胆气,二季度观政策比节奏;

七八月赌天气看博弈;九十月定输赢观新季。